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最近朋友圈被券商們的跨年行情分析刷屏了。中信建投說(shuō)調(diào)整接近尾聲，財(cái)信證券看到資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，東莞證券更是直接喊出“慢牛行情中段整固”。作為一個(gè)在量化交易領(lǐng)域摸爬滾打多年的老手，我盯著這些報(bào)告看了半天，突然想起王小波說(shuō)過(guò)的一句話(huà)：“人的一切痛苦，本質(zhì)上都是對(duì)自己無(wú)能的憤怒。”這話(huà)放在股市里簡(jiǎn)直再貼切不過(guò)了。
券商們集體看好跨年行情不是沒(méi)有道理。從數(shù)據(jù)上看，9月到12月的調(diào)整確實(shí)夠充分，政策面也足夠友好。但作為一個(gè)經(jīng)歷過(guò)多次牛熊轉(zhuǎn)換的老韭菜，我太清楚這種“集體樂(lè)觀(guān)”背后隱藏著什么了。
2025年的這輪行情和以往最大的不同是什么？是震蕩時(shí)間。從8月25日到10月17日，整整35天的橫盤(pán)震蕩，這在2014-2015年的大牛市里是不可想象的——那時(shí)候真正的無(wú)方向震蕩只有可憐的8天。這說(shuō)明什么？說(shuō)明管理層這次鐵了心要搞慢牛。
慢牛聽(tīng)起來(lái)很美，但對(duì)散戶(hù)來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直就是折磨。股價(jià)上躥下跳不說(shuō)，各種消息滿(mǎn)天飛。10月份那會(huì)兒，“4000點(diǎn)是不是頂”的討論能把人逼瘋。更糟心的是，指數(shù)雖然沒(méi)怎么跌，但個(gè)股表現(xiàn)天差地別——從4月行情啟動(dòng)以來(lái)，能跟上指數(shù)漲幅的股票只有2500來(lái)只。
展開(kāi)剩余70%說(shuō)到個(gè)股表現(xiàn)，就不得不提股市里最?lèi)盒牡陌褢颉諠q虛跌。你們有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一個(gè)怪現(xiàn)象：明明覺(jué)得要跌了，它偏偏漲給你看；等你覺(jué)得穩(wěn)了沖進(jìn)去，它立馬翻臉不認(rèn)人。
這不是你判斷力有問(wèn)題，而是機(jī)構(gòu)在玩心理戰(zhàn)。股市本質(zhì)上是零和博弈，你賺的錢(qián)就是別人虧的錢(qián)。如果機(jī)構(gòu)的心思都被你看穿了，他們還賺個(gè)屁啊！所以K線(xiàn)圖、資金流向、專(zhuān)家評(píng)論這些東西，說(shuō)白了都是人家想讓你看到的。
舉個(gè)例子：
左邊這只股票一路上漲過(guò)程中出現(xiàn)了五次大級(jí)別調(diào)整，每次都是創(chuàng)新高后突然殺跌。這種玩法太損了——?jiǎng)倗L到甜頭就給你一悶棍，三兩次下來(lái)誰(shuí)受得了？右邊那只更絕，每次跌兩天就來(lái)個(gè)像模像樣的反彈，讓你覺(jué)得曙光就在眼前，結(jié)果越套越深。
那怎么破這個(gè)局？我的經(jīng)驗(yàn)是：忘掉那些花里胡哨的技術(shù)指標(biāo)，直接看量化數(shù)據(jù)。就像去醫(yī)院看病，癥狀可能千奇百怪，但CT掃描一照，病灶在哪清清楚楚。
我用的一套量化系統(tǒng)有個(gè)叫“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”的指標(biāo)（見(jiàn)下圖），專(zhuān)門(mén)追蹤大資金的真實(shí)動(dòng)向：
橙色柱體就是機(jī)構(gòu)活躍度。左邊股票雖然股價(jià)上躥下跳，但機(jī)構(gòu)庫(kù)存持續(xù)活躍——說(shuō)明大資金根本沒(méi)跑路；右邊股票反彈時(shí)機(jī)構(gòu)庫(kù)存紋絲不動(dòng)——純屬誘多陷阱。
回到開(kāi)頭券商們看好的跨年行情。我的建議是：可以樂(lè)觀(guān)，但別天真。現(xiàn)在市場(chǎng)有幾個(gè)特點(diǎn)必須牢記：
板塊分化是常態(tài)。別指望普漲行情，“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”才是關(guān)鍵詞。 持股體驗(yàn)會(huì)很差。震蕩加劇是慢牛的必然代價(jià)。 信息噪音更多。各種真假消息會(huì)把你繞暈。這種情況下怎么辦？我的經(jīng)驗(yàn)是：
少看盤(pán)面表演，多看量化數(shù)據(jù) 別跟風(fēng)追熱點(diǎn)，找有持續(xù)機(jī)構(gòu)參與的品種 控制倉(cāng)位，留足機(jī)動(dòng)資金應(yīng)對(duì)震蕩最后說(shuō)幾句掏心窩子的話(huà)。我知道很多散戶(hù)朋友還在用MACD、KDJ這些老古董指標(biāo)——不是說(shuō)它們完全沒(méi)用，但在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)里真的不夠看。
舉個(gè)例子：同樣是在4000點(diǎn)附近震蕩：
用傳統(tǒng)技術(shù)分析可能得出“雙頭形態(tài)”“M頂”之類(lèi)的結(jié)論 用量化數(shù)據(jù)卻能清楚看到機(jī)構(gòu)是在調(diào)倉(cāng)換股還是真撤退這就像用望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡的區(qū)別。現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，不用顯微鏡根本看不清門(mén)道。
說(shuō)到底，投資這件事最怕的就是自欺欺人。券商報(bào)告可以看但別全信；技術(shù)指標(biāo)可以參考但不能迷信；唯有真實(shí)的數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊。慢牛時(shí)代已經(jīng)來(lái)了，要么升級(jí)裝備跟上節(jié)奏，要么就等著被市場(chǎng)淘汰——這話(huà)不好聽(tīng)但是大實(shí)話(huà)。
就像王小波說(shuō)的：“人的痛苦來(lái)自于追求錯(cuò)誤的東西。”在股市里，最大的錯(cuò)誤就是以為靠運(yùn)氣或者幾根K線(xiàn)就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
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